金融危机的影响





首先看一下我们的近邻日本。从上世纪90年代以来，日本就陷入了长期的低迷之中，在更多的年份中经济是负增长的，是典型的“L型”衰退。而且日本已经长期实行0利率政策，在货币政策上似乎没有太大空间。与当前形势不太一致的是日元有升值趋势，这是主要由于当年在零利率下，大量日元被兑换成美元、澳元等货币套利，现在这些债务关系大部分都到期，要求从外币兑换回日元从而造成了升值的压力，这对日本目前的出口有利无害。日本和中国一样都是出口导向型的国家，国内储蓄率很高，市场有限，这次危机导致世界范围内一定程度上的贸易萎缩，这对于日本来说无疑是雪上加霜。扣除物价变动因素，去年第四季度日本国内生产总值（ＧＤＰ）实际下降了３．５％，成为日本自１９５５年有ＧＤＰ统计以来的最差纪录。


欧洲的情况前面已经有所涉及。欧洲国家是典型的“小国大银行”。受金融业影响，房价上升剧烈，东欧国家偿债困难，部分西欧国家面临破产威胁，整体不容乐观，将面对高失业率和高通胀率，面临一段时间的衰退，之后的情况很难说。

分歧比较大的是美国和中国的经济走势。有人认为经过这次危机，美国会陷入日本式的长期低迷。美国消费约占其GDP的70%多，而现在则要靠资产价格支撑消费，这意味着美国政府需要大约1.5万亿到2万亿来代替居民消费，而这事实上是不可能的，而且存在严重的去杠杆化的问题，那么美国可能会通过增加美元供给来走出危机。与此形成鲜明对比的是，在全球特别是美国经济不景气的情况下，中国今年可能占全球GDP增量的一半，甚至是主导增长的唯一力量，这在以前是不可能的。如果中国在两三年内能够保持这一趋势，那么世界经济版图就会有很大改观。这当然被看作是实现中华民族伟大复兴的机遇。


但实际上，在我看来，中国自身的麻烦还有很多。首要的是出口锐减引起的经济迅速放缓和与之而来的农民工失业问题。中国的贸易依存度高达65%，今年出现了罕见的进出口负增长。其实从去年《劳动合同法》引起的企业成本上升到国家适当从紧的货币财政政策，民营企业问题就已经在暗暗酝酿，只不过是金融危机以来更加难看一些罢了。长期靠投资和出口拉动增长的中国经济不得不再一次举起了4万亿的投资大旗，试图“保八”。争这几个数字是没有多大意义的。中国的经济增长方式不改变，讨论GDP就像是空中楼阁，今年可以保八，但不能每年都这样举全国之力围绕一个数字转吧？再说失业率，我们的失业率是“城镇登记失业人口”，恐怕也是中国特色，农民失业不算，城镇失业不登记也不算。把这样的失业率保4.6%以内还是存在很多失业的和潜在失业。另一方面来看，由于在广大中西部地区的基础设施还是很落后的，可以预见4万亿的措施会有一些收效。至于美国，我认为还是会有很大吸引力和竞争优势的，可能中国的影响力经过这次危机会有增长，但美国梦继续存在。

对比一下中国和美国的情况会有一些很有意思的发现。勤劳善良的中国人民为了那些仅有的报酬而拼命为美国生产生活用品，到头来自己积累了大量的外汇储备和美国国债。可实际上，人家就是向我们借钱来维持自己的高消费，该享受的照样享受，我们则污染了环境，紧张了劳资关系换来了令人自豪的数字。数字不能说明一切，高增长不一定是快速发展，不增长也不一定就是不发展。难道中国人天生就是这样的命运吗？难道我们天生就注定我们是低端吗？希望这次危机之后我们不要再走旧的发展道路，更快启动消费，提高生活水平。


关于这次危机的性质也有一些争论，有人认为这次危机会从根本上改变世界，我觉得不会，更大的可能是在金融监管上会有影响深远的创新，这将是一次载入史册的金融危机。




p.s. 文章主要内容根据何华、朱明在人大演讲整理。